文   | 巨潮 WAVE，作家 | 谢泽锋，剪辑   | 杨旭然

突遭好意思国列入"实体清单"，宣称其与中国军方有互助，给正在放浪鞭策国际化的宁德期间蒙上一层暗影。

但在以前的一年，宁德期间其实依然"杀疯了"——预定比年来港股最大 IPO，建造第三座欧洲工场，启动换电生态（巧克力换电块），发布骁遥电板"增混电板"，构建四个电板品牌，推出磐石底盘……每一个手脚齐称得上是业界重磅事件。

若按照摩根士丹利估算最高募资 77 亿好意思元来对比，宁德期间将成为仅次于盟国、阿里巴巴、"工中建农"四大国有银行之外的港股历史募资第 7 大公司。

跟着浸透率逼迫靠拢 50%，国内新能源汽车销量增速也可能出现放缓拐点。现时，国内能源电板企业纷纷抢滩国际，宁德期间在全球开疆拓境，需要补充更多弹药和粮草。

国内市集，蔚来死磕换电、华为赋能鸿蒙智行强势崛起、小米入局，能源电板和新能源汽车赛谈新业态寥若辰星。也曾隐身幕后的宁德期间，初始撺拳拢袖，安宁走向台前。

时于当天，除了能源电板主业外，宁德期间以本钱为纽带，投资阿维塔、哪吒、极氪、北汽蓝谷、奇瑞、赛力斯、拜腾汽车等等，产业 + 本钱双拳出击。

更依然染指锂镍钴磷矿、储能、换电、智能底盘、检测机构等新能源产业链的各式细分范畴。

筹商到，公司营收依然畅达四个季度下滑，遑急性、骄横感包围着"电板一哥"。从电板关连产业到用车范畴再将触角伸入造车产业链，其以一种紧急的心态上前奔突。

"宁王"变得愈加生分，也愈加庞杂和紊乱。好意思国的一盆冷水，也难以冷却宁德期间的脚步。

01 殷实家底

继好意思的、顺丰之后，"电板之王"宁德期间也将意见瞄向港股市集。

12 月 26 日晚，宁德期间精致露馅，启动港股 IPO。这次刊行 H 股股数不跨越刊行后总股本的 5%，并领有不跨越刊行股数 15% 的逾额配售权。大摩按照近期 A+H 股双重上市的情况，瞻望宁德期间这次募资将达 68 亿至 77 亿好意思元 ( 529 亿至 598 亿港元 ) 。

若集资达到 77 亿好意思元的预测上限，将卓绝邮储银行，成为港股历史上集资范畴第 7 大公司，仅次于盟国、阿里巴巴、"工中建农"四大国有银行。

2024 年以来，A 股 IPO 抓续收紧，相背港股上市较为活跃，香港位居年度全球四大新股市集。顺丰、好意思的先后完成港股二次上市，好意思的集团募资 306 亿港元，调动股募资三年新高。这次"宁王"上市也将卓绝好意思的，成为比年来港股市集的重头戏。

大量来看，上市是为了融资，但这些巨头账面上并不缺钱。宁德期间最新现款储备高达 2647 亿元，总现款靠拢 2900 亿元（现款 + 受限资金 + 依期入款 + 短期投资），以至还豪横地格外拿出 54 亿元进行稀奇分成，彰着家里十分殷实。

转战港股，策略有趣是为了拓展国际业务、鞭策国际形式建造，塑造更为国际化的形象。

SNE Research 数据表示，2024 年 1 月 -10 月，宁德期间以 252.8GWh 的装机量络续排行第一，全球市集份额达 36.8%，大约率将畅达八年蝉联榜首。

前十月，宁德期间全球市占率普及 0.9 个百分点，但刨除中国市集，在国际市集下降了 1.2 个百分点，而况增长率仅 7.8%。

反不雅比亚迪、中调动航齐在超高速增长，尤其是老敌手中调动航飙升近 4 倍，且特斯拉也初始下场抢生意，出货量达到 6.1Gwh，初度踏进第九名。

二三线同业们率性卷向国际，特斯拉等车企也在电板范畴常常作念著述，他们齐在给宁德期间上强度，国际市集的寒风，倒逼宁德期间必须提前储备大战前的粮草。

而况，自 2023 年第四季度初始，宁德期间的收入每季度齐不才滑。2024 年第一、二、三季度的营收差异下降了 10.41%、13.18% 和 12.48%，前三季度减少了 356 亿元，同比跌幅跨越 12%。减少的部分，基本稀奇于一个欣旺达，跨越国轩高科和亿纬锂能。

即便如斯，第三季度的宁德期间，毛利率仍创造了 31.2% 的历史新高，助推前三季度大赚 360 亿元，表示出强盛的对上游的议价权和对下流的溢价智力。

但在一个新兴的成长性行业，收入的增长某种进程上比利润还要重大。当收入抓续下滑和靠产业链议价权产生冲突时，风险就不可幸免地出现，即等于"宁王"，也需要在一派盛世繁盛中趁早防备。

02 国际解围

暌违两年，宁德期间再晓谕在国际投建电板工场，将成为公司在欧洲的第三座电板厂。

12 月 10 日，宁德期间和全球第四大车企 Stellantis 集团共同晓谕，两边拟共同在西班牙以 50:50 树立联合公司，并在西班牙阿拉贡自治区建造一座磷酸铁锂电板工场。

瞻望总投资高达 41 亿欧元（309 亿元），4 年后建成，年产能可达 50GWh，定点供应给 Stellantis。

早在 2018 年，宁德期间就初始投建首座欧洲工场，位于德国图林根州阿恩施塔特，投资约 18 亿欧元；2022 年 8 月，又晓谕将投资不跨越 73.4 亿欧元在匈牙利新建一座 100GWh 的电板工场。

当今德国工场产能还在爬坡，瞻望年内遣散盈亏均衡，匈牙利工场一期正在按谋略稳步鞭策，瞻望来岁投产。

正在施工中的欧洲匈牙利工场

仅在欧洲三座工场所有这个词投资就高达 132 亿欧元，靠拢千亿东谈主民币，加上在印尼投下 380 亿元，在好意思国和福特的技能授权，混战国际亟需抓续逼迫的弹药供应。

在 2023 年于国际市集（中国之外）追平 LG 后，2024 年位居第一，开拓国际成为"宁王"的头等任务。

2024 年 5 月，曾毓群签发的总裁办 1 号文献指出，国际仍有巨大空间，他躬行挂帅负责出海业务，并屡次赴欧洲检修。以至职工的电脑桌面齐被树立成联合的口号："谁到国际，谁就是公司的强者。走出去，到国际去。"

这次牵手 Stellantis 集团重大性了然于目。一方面，欧洲电板产业惨遭大北局，有"欧洲宁德"之称的 northvolt 晓谕歇业，欧洲电动化无法绕开中国低成本的电板技能。而欧洲方面又不思十足入口，因此，宁德期间选拔联合模式，将有望妥贴监管，加快驶向国际。

另一方面，2024 年上半年，宁德期间国际收入和占比不升反降，出海日益遑急。2024 上半年，公司境外收入 505.3 亿元，占比 30.3%，而上一年同期为 656.8 亿元，占比 34.17%，也就是说国际收入下滑了 152 亿元，占比也萎缩了近 4%。

国际受挫，是宁德期间收入下滑的一大原因。

与此同期，出海难度系数在加多。因老龄化、教化体系等原因，宁德期间难以招到合适的劳工，匈牙利工场鞭策受到一定影响，但总体稳健。

1 月 6 日，好意思国国防部又将腾讯和宁德期间列入与中国军方互助企业名单，天然不虞味着立即试验禁令，但无疑会对这些企业赴好意思投资和开展业务产生严重的不利影响。

当今看，第三座欧洲工场具有代表有趣。菲亚特克莱斯勒和标致雪铁龙团结而来的 Stellantis 集团现时处境欠安，2024 年第三季度销量下落 20%，上半年净利润暴跌 48%，电动化转型刻装扮缓。

而跟着诸多原土电板企业纷纷歇业，欧洲企业又无法弥补缺口。宁德期间强势进驻，将率先享受欧洲电动化的红利。

产能落地的同期，宁德期间也体恤上游资源的获得，以务遣散全球把控。2024 年 11 月，宁德期间连合体在玻利维亚的锂矿投资终于落定。连合体和玻利维亚国度锂业公司签署了价值 10 亿好意思元的碳酸锂合同，将在全球最大盐湖乌尤尼盐沼建两座工场，年产能差异为 1 万吨和 2.5 万吨碳酸锂。 

加上在印尼的镍矿、非洲铜钴矿、国内锂磷矿，宁德期间四面出击，通过股权互助、投资等方式，遣散全球化整合。

03 全面彭胀

从电板到换电，从入股新势力到汽车零部件，宁德期间业务愈加庞杂，比较早期愈加生分了。

2024 年，宁德期间火力全开，全年发布会应接不暇。10 月 24 日，发布骁遥增混电板，用于增程 / 混动车型，堪称全球首款纯电续航 400Km+4C 超充性能，充电 10 分钟补能 280Km。另一大特质是钠离子技能落地，锂钠 AB 混搭，灵验交代低温场景。现时，增程式已成为很多车企的选拔，骁遥电板依然得胜应用于理思、阿维塔、深蓝、哪吒等品牌。

一个月后，又推出"天行重卡电板"，填补了公司在商用车序列中的临了一块空缺。

至此，宁德期间囊括了乘用车、商用车和换电市集，构建了四大电板品牌——神行电板（经济型车型）、麒麟电板（高端车型）、骁遥超等增混电板（增程 / 混动车型）和天行电板（商用车）。

但是，占比接近七成的电板业务增速在 2024 上半年仅有 19%，产能诈欺率出现波动，在 2023 年接近三成的产能空置情况下，还有 100GWh 在建产能。因此必须向产业纵深进发，拓展第二乃至第三引擎。

2024 年 12 月，宁德期间畅达端出两盘"预制菜"，一盘是巧克力换电处分决策，并构成"巧克力定约"；一盘是滑板底盘——磐石底盘。

宁德期间的阳谋是制定程序，赋能产业。比如，选定巧克力电板，车企无谓瞎想、开拓、考证，可凯旋给车主加多愈加浅易的换电补能职业。

曾毓群就预测，到 2030 年，换电、家充、大家充电桩将形成三足鼎峙的步地，他以至明确暗意："宁德期间异日系数电板新技能齐将应用于巧克力换电车型。"

阐述盘算，到 2025 年，宁德期间要建成 1000 座巧克力换电站，中期 10000 座，最终谋略达到 30000 至 40000 座。而以换电著称的蔚来最新的换电站为 3005 座。

"磐石"滑板底盘则晓谕宁德期间切入整车制造步调，这一处分决策是 CTC 技能（Cell to Chassis 把电板放到底盘）的延迟，可将电板、电机、电控、热经管、悬架等部件整合在孤独底盘上。

这么一来，主机厂只需要在磐石底盘上装置车壳即可造车，原来紊乱的造车经过大幅简化。整车量产时期从传统的 36 个月以至更长裁减至只需 12 至 18 个月，大幅裁减开拓周期、贬低开拓成本。

这盘"预制菜"能够完好契合当下快速迭代的电动车市集，车企可将元气心灵更多放在智能化层面。收成于撒网式的股权投资，宁德期间投资了诸多新势力，这些车企也成为其拓展新业务的急前锋。

阿维塔是首个装载磐石底盘的品牌，阿维塔科技 CEO 陈卓以至暗意："咱们只用宁德期间，无谓其他杂牌电板"。而况，迄今厌世，阿维塔系数家具齐标配宁德期间电板。这番言论一度激发争议。

此外，宁德期间也和哪吒、北汽、江淮签署了滑板底盘的策略互助条约。刚巧的是，这些车企基本是宁王本钱输血的对象。:

与此同期，宁德期间初始向 ToC 化演进，除了在一些车身上贴上" CATL Inside "标志，还在成齐开设首家线低品牌展示门店，全面开启 to C 策略。试图通过影响末端销耗者，影响主机厂的选拔，成为相通 PC 期间的英特尔、迁徙期间的高通、AI 期间的英伟达的脚色。

04 写在临了

当今，中国达到万亿市值（已上市）的企业仅有 14 家，刨除中农工建、中国迁徙、贵州茅台等超大型央国企，仅有台积电、腾讯、阿里巴巴、拼多多和宁德期间。

撑抓维系万亿生意帝国，不仅需要明志励志，更需要宏伟且天衣无缝的构思。

现时，宁德期间不仅构建起从矿产到中游材预想锂电板再到电板回收的产业纵深，更攻击储能、换电、造车配件等，遣散横向拓展，范畴比较此前依然不可不分皁白。

放眼异日，宁德期间更宽敞的谋略，是跳出为汽车供电的范畴，将我方塑形成一个绿色能源供应商，打形成一个超巨型的、无所不成的能源系统。

阐述曾毓群的瞻望，开拓和经管这个"零碳电网"的生意范畴比能源电板要大十倍。按照 2023 年能源电板系统 2853 亿元的营收计较，"零碳电网"业务范畴或将跨越 3 万亿元。

这些业务构思齐是撑抓和普及当今万亿，异日可能几万亿市值的根基，但领先宁德期间要作念的ky体育官网登录入口网页版，是破裂这一轮来自国际政事层面的压制力量。